一个“物理AI第一股”，三家公司抢着要

日期：2026-07-09 21:42:06 / 人气：10

7月8日，国内第三方智能驾驶龙头Momenta在港交所挂牌上市。上市当天，铺天盖地的报道打出的最醒目标签，不是“自动驾驶”，而是“物理AI第一股”。

但这并不是“物理AI第一股”第一次刷屏港股新闻标题。

半年多前，2025年12月30日，五一视界以“6651”为股票代码登陆港交所主板，当时对外打出的旗号是“全球Physical AI第一股”。仅仅六个月后，2026年6月22日，深圳多光谱AI企业海清智元敲钟上市，全网报道又统一换成了——“‘物理AI第一股’海清智元上市首日大涨270%”。

同一个含金量极高的资本称号，短短半年，被三家不同赛道的公司轮流认领、反复抢占。

我拿着这份荒诞的“第一股名单”，咨询了一位长期跟踪AI赛道的资深行业人士。他直言不讳，只说了两句话，道破了整场乱象的本质。

第一句：“非具身智能的大模型，已经卷不动了。资本在集体找出口，物理AI就是那个被推出来的新故事。”

第二句：“但说实话，这三家，没有一家算正统的物理AI公司。”

短暂停顿后，他补充了最现实的行业真相：“但没办法。当下的资本市场，‘物理AI’这三个字，就是比‘数字孪生’‘多光谱感知’‘自动驾驶’更值钱。你不贴标签，对手贴了，估值就会稳稳压过你。”

一、抢帽子大赛：三家公司，三条赛道，一顶帽子

看似同质化的“第一股”头衔背后，三家公司的核心业务、技术赛道、产业位置，其实截然不同，几乎没有重叠。

五一视界，主打“虚拟世界复刻物理世界”。

公司2015年成立，长期深耕3D图形、模拟仿真与空间人工智能，曾提出极具想象力的“地球克隆计划”，目标是在虚拟数字世界中完整复刻真实地球的物理规则与空间形态。

其核心商业模式，是搭建“合成数据—空间智能模型—仿真训练平台”的全链条体系。本质上，它的核心业务是数字孪生，核心价值是在虚拟场景中精准模拟真实世界的物理运行规律，属于物理AI的上游仿真基础设施。

上市之初，五一视界热度不俗，香港公开发售获258倍超额认购，上市首日开盘上涨14.75%，市值一度突破140亿港元。

海清智元，主打“让机器看懂物理世界”。

扎根深圳的海清智元，核心优势是多光谱感知与AI算法融合，打通紫外、红外、可见光等多频段信号采集、光谱建模与智能计算，实现行业稀缺的“感算一体化”能力。

如果用通俗的产业逻辑拆解，它做的是物理AI的感知入口——为人工智能装上“多维度眼睛”，让机器精准识别、捕捉、解析真实物理世界的复杂信号。

真正让海清智元封神港股、出圈全网的，不是技术壁垒，而是夸张的资本市场热度：香港公开发售获7181.21倍超额认购，认购总金额突破4400亿港元，跻身2026年港股主板新股超购榜单前五。上市首日暴涨270%，总市值飙升至201.9亿港元，成为年度爆款新股。

Momenta，主打“让AI理解并驾驭物理运动”。

三家企业中，Momenta的业务最贴近大众认知中的“物理AI”。作为第三方智能驾驶龙头，它的核心是让AI算法深度理解现实世界的物理逻辑——包括车辆质量、行驶速度、惯性、摩擦力、路面轨迹变化等真实物理规则，最终实现智能决策与自动驾驶。

其核心壁垒是自研R7世界模型，被行业定位为“物理AI时代的基座模型”。落地成果十分扎实：搭载Momenta系统的量产车辆超90万台，定点合作车型超210款，第三方城市NOA市场市占率高达65%，稳居行业第一。

但亮眼的落地数据背后，是难以回避的盈利困境：公司近三年累计净亏损超92亿元，持续烧钱、尚未盈利，是典型的高成长、高投入、高亏损硬科技企业。

数字孪生、多光谱感知、智能驾驶，三家公司扎根三条完全不同的赛道，却被资本市场强行塞进同一个“物理AI第一股”的筐里。这场看似荒诞的抢帽大赛，本质是行业概念模糊性催生的资本狂欢。

二、标签通胀：定义太宽，人人可称“第一”

为什么一个“第一股”，能被多家企业轮番认领？核心原因只有一个：物理AI的行业定义过于宽泛，宽泛到几乎所有对接真实物理世界的AI企业，都能精准挂靠。

按照行业权威共识，物理AI是继生成式AI之后的下一代技术浪潮，核心是将人工智能与真实物理规律深度融合，通过虚拟仿真、实时感知、动态推演，实现对物理世界的预判、决策与优化。英伟达黄仁勋公开背书，Coatue Management预测其全球市场规模至少达6万亿美元，赛道想象空间拉满。

但宏大的概念，天然自带模糊的边界，形成了“万物皆可物理AI”的局面：

做数字孪生、虚拟仿真的五一视界，复刻物理规律，是物理AI；

做多光谱感知、物理信号采集的海清智元，读懂物理世界，是物理AI；

做自动驾驶、物理运动决策的Momenta，驾驭物理场景，也是物理AI。

没有绝对的标准，就没有绝对的第一。为了抢占舆论与资本高地，各家开启了极致的“定语修辞竞赛”，靠前缀修饰争夺唯一头衔：

五一视界抢占先机，打出“全球Physical AI第一股”；

海清智元简化前缀、强化细分，主打“物理AI第一股（多光谱赛道）”；

Momenta叠加技术定位，打造“物理AI基座模型构建者+第一股”双重标签。

这场竞赛还在持续升级。2026年6月17日登陆港交所的琻捷电子，直接将标签细化到极致，打出“Physical AI端侧无线智能芯片第一股”。定语越加越长，前缀越摞越高，曾经稀缺、具备高含金量的“第一股”，彻底沦为资本市场的快消品，陷入严重的标签通胀。

更有意思的是先发与后发的境遇反转。

五一视界2025年底上市时，物理AI概念尚处于萌芽期，仅在一级市场和机构圈层传播，大众认知度极低。率先上市的先发优势，不仅没能兑现溢价，反而沦为为后来者培育赛道、铺垫热度的“行业先烈”。

而半年后上市的海清智元，恰逢物理AI概念经券商研报、产业论坛持续发酵，市场热度全面爆发。借着风口红利和七千倍超购的爆款效应，它快速抢占大众心智，让多数普通股民形成了“海清智元才是正统物理AI第一股”的片面认知，后来居上、弯道超车。

三、标签比盈利值钱：AI企业的上市续命逻辑

人人争抢“物理AI第一股”，本质不是技术营销，而是生存刚需。在AI行业估值重构的当下，一个热门概念标签，远比企业基本面、盈利能力、传统业务故事更值钱。

过去两年，国内通用大模型赛道彻底降温，行业内卷加剧、融资难度陡增。数据显示，2025年国内大模型融资事件同比减少23%，融资金额下降18%，行业资源高度向头部集中，中小AI企业融资渠道持续收窄。

与此同时，早期投资机构基金存续期集中到期，迫切需要通过IPO实现退出，兑现收益。一级市场融不动、私募输血乏力，登陆二级市场，成了持续亏损的AI硬科技企业唯一的续命出路。

港股18C特专科技规则，为未盈利、未达营收门槛的硬科技企业打开了上市大门。但上市门槛放宽，不代表募资容易、市值能稳。

传统叙事已经彻底失效：讲“数字孪生”，估值早已充分定价，没有增量想象空间；讲“自动驾驶方案”，赛道估值持续出清，地平线、黑芝麻智能等行业龙头股价较年内高点近乎腰斩，市场审美彻底疲劳。

但“物理AI”是全新的、顶级的、尚未被透支的顶级叙事。

它背靠英伟达背书、坐拥6万亿市场预期、承接生成式AI之后的下一代技术革命想象。同样一家公司，换掉老旧的业务标签，贴上“物理AI”的新壳，整套估值逻辑、市场预期、资本想象力都会彻底重构。

于是，行业开启集体包装模式：

Momenta跳出“自动驾驶厂商”的传统定位，主打“物理AI基座模型”，切入底层技术赛道；

五一视界将数字孪生升级为“物理AI全链条闭环生态”；

海清智元将多光谱感知包装为“物理AI感知层核心基础设施”。

对企业和投行而言，这顶“第一股”的帽子，是最低成本的IPO工具：简化路演叙事、打动长线机构、激活散户打新热情、规避上市破发风险，最终拉高发行估值、扩大募资规模，缓解长期烧钱的现金流危机。

四、资本炒概念，市场终会归位

标签可以快速拉高市值，却无法长期托底基本面。市场的清醒，远比资本炒作来得更快。

被极致热捧的海清智元，上市首日暴涨270%，风光无限，但上市第三日就暴跌超26%，短期溢价快速透支。机构4.81倍的理性认购、二级市场的快速回调，都在印证一个真相：舆论可以靠概念把市值捧上云端，但二级市场永远只会用业绩和落地能力，重新给企业定价。

行业资深人士的判断，精准且残酷：“标签可以帮你敲开资本市场的大门，但门开之后，市场看的是业绩、是盈利、是技术落地能力、是持续迭代的壁垒。‘物理AI’三个字能帮你成功上市，但帮不了你稳住市值、长久发展。”

短暂停顿后，他道出了行业无奈：“不过，先把门敲开再说吧。”

如今，三家企业轮番登顶“物理AI第一股”，这场资本抢帽大戏已然落幕。但没人真正在意物理AI的精准定义、没人深究各家技术的真实壁垒、没人验证落地产能的真实水平。

资本市场的本质，永远是先炒概念、再炒预期、最后淘汰裸泳者。

琻捷电子的六字超长定语，绝不会是最后一个。未来还会有更多细分“第一股”涌现，前缀会越来越复杂，概念会越来越花哨，直到“第一股”的标签彻底失去溢价价值。

到那时，褪去所有概念滤镜，市场才会真正静下心来，审视每一家企业的真实业务、技术壁垒与落地能力。

“物理AI第一股”的帽子已经不够用了，但比帽子更稀缺、更珍贵的，是这些企业证明自己配得上这份头衔的实力与时间。

资本市场留给概念炒作的耐心，远比所有人想象的更短。

作者：傲世皇朝平台