罗莱生活 2025 年半年报正式披露，报告期内公司实现营业收入 21.81 亿元，归母净利润 1.85 亿元，两大核心财务指标均实现正向增长，其中归母净利润同比增幅达 16.97%。从业务结构看，国内家纺主业表现亮眼，成为增长核心引擎；美国家具业务则受外部环境影响持续承压。与此同时，公司在渠道优化、库存管理与股东回报方面的举措，不仅展现出自身经营韧性，更折射出当下家纺行业的发展新动能。

一、核心业务分化：家纺主业高增，美国家具短期承压

（一）家纺主业：营收利润双升，大单品引爆市场

作为罗莱生活的核心业务，国内家纺板块在 2025 年上半年交出了一份亮眼成绩单：实现营业收入 17.89 亿元，同比增长 6.49%；归母净利润 2.12 亿元，增幅更高达 18.35%，利润增速显著跑赢营收，体现出主业盈利水平的持续优化。

从产品结构来看，被芯（收入占比 32.16%）与标准套件（收入占比 30.03%）依旧是营收主力，支撑起业务基本盘。而真正的增长亮点来自大单品策略的成功落地—— 报告期内，公司推出的 “零压深睡枕”“安睡无痕床笠” 等爆品，精准击中消费者对 “健康睡眠”“舒适体验” 的需求，推动枕芯类产品营收大幅上涨 56.3%，成为拉动主业增长的重要动力。

这一表现背后，是家纺行业整体韧性的体现。尽管 2025 年上半年家用纺织品行业规模以上企业营业收入呈逐月回落趋势，二季度甚至进入负增长区间，利润总额也整体处于负增长，但行业利润率已呈现平缓回升态势。罗莱生活凭借产品创新与品牌优势，在行业分化中抢占了更多市场份额。

（二）美国家具业务：受高利率拖累，亏损短期扩大

与国内家纺主业的强劲表现形成对比的是，罗莱生活的美国家具业务仍面临较大压力。2025 年上半年，该业务实现收入 3.92 亿元，同比下降 7.81%；净利润亏损 2875.34 万元，较 2024 年同期亏损进一步扩大。

从外部环境看，美国地产市场持续受高利率政策影响，终端需求低迷，成为制约美国家具业务的核心因素。国泰君安、海通证券等机构分析指出，美国地产行业拐点尚未显现，短期内美国家具市场需求仍将处于弱复苏状态，罗莱生活该业务的改善仍需等待外部环境的边际好转。

二、渠道战略调整：线上成增长引擎，线下优化提效

罗莱生活 2025 年上半年的渠道调整策略，是其应对市场变化、挖掘增长潜力的关键举措，也为家纺行业渠道变革提供了参考样本。

（一）线上渠道：占比超三成，毛利率领跑

线上业务已成为罗莱生活无可替代的增长引擎。2025 年上半年，公司线上销售渠道实现营业收入 7.38 亿元，占营业总收入的 33.82%；更值得关注的是，线上渠道毛利率高达 54.75%，显著高于线下渠道，成为提升公司整体盈利水平的重要支撑。

具体来看，罗莱生活的线上布局呈现 “多平台覆盖 + 精细化运营” 的特点：在天猫、京东、唯品会等传统电商平台基础上，积极拓展抖音等新兴流量平台，以电商直营为核心模式，直接触达终端消费者。以天猫平台为例，报告期内交易金额达 3.44 亿元，退货率控制在 17.80% 的合理区间，体现出较强的运营能力。

东吴证券分析指出，罗莱生活线上渠道的高增长，一方面受益于国家相关补贴政策对消费的刺激，另一方面则是大单品策略在线上的快速落地 —— 爆品在流量平台的传播效应，进一步放大了线上销售规模。

（二）线下渠道：关店优化 + 直营拓店，结构持续升级

线下渠道方面，罗莱生活并未盲目追求门店数量，而是以 “提质增效” 为核心目标，进行结构性调整：一方面，主动关闭经营能力较差的加盟店铺，减少低效资产拖累；另一方面，加大直营开店力度，重点开拓购物中心、奥特莱斯等优质渠道，并通过打造直营购物中心样板店，为加盟市场提供可复制的模式，同时升级改造现有低效店铺。

截至 2025 年 6 月 30 日，罗莱生活各品牌在国内市场拥有 2523 家终端门店，数量虽有所精简，但门店质量与单店效益显著提升。尤其在华东等核心市场，公司仍保持绝对领先优势，为后续业务增长筑牢根基。

三、经营韧性凸显：高派息稳预期，低库存降风险

除了业务与渠道的表现，罗莱生活在股东回报、库存管理方面的举措，进一步凸显出龙头企业的经营韧性，也为行业树立了 “稳健发展” 的标杆。

（一）高派息分红：行业分红标兵，回报股东持续稳定

作为家纺行业的龙头企业，罗莱生活长期保持着高比例分红的传统，是资本市场公认的 “分红标兵”。Wind 数据显示，自 2009 年上市以来，公司累计现金分红 19 次，累计实现净利润 71.7 亿元，累计现金分红达 51.81 亿元；上市以来平均分红率 72.26%，派息融资比 365.29%，最新年度股息率更是高达 7.69%，在整个家纺行业中排名第一。

2025 年 9 月 5 日，公司如期进行中期权益分派，每 10 股派发现金红利 2.0 元，合计派发现金红利 1.67 亿元。稳定的高派息不仅体现了公司强劲的现金流与盈利质量，更向市场传递了长期发展信心，吸引了众多长期资金入驻。

（二）库存优化：库龄结构改善，周转效率提升

库存管理是家纺行业的 “生命线”，过高的库存不仅会占用资金，还可能因产品过时导致减值风险。罗莱生活在 2025 年上半年持续推进库存优化，取得显著成效：截至 6 月末，公司存货账面价值为 10.5 亿元，同比减少 18%，处于 2020 年以来的历史低位；存货周转天数为 169 天，同比减少 42 天，运营效率大幅提升。

从细分品类看，核心的套件业务存货周转天数下降 60 天，库龄减少 8 天，库存结构持续改善；尽管家具类业务库龄增加 20 天，但整体仍处于可控范围。低库存、高周转的状态，不仅降低了公司的经营风险，也为后续产品创新与市场响应留出了更大空间。

四、机构展望：主业增长确定性强，维持看好评级

对于罗莱生活的中期表现，多家券商机构给予积极评价，并维持 “增持” 或类似评级。兴业证券指出，罗莱生活目前家纺业务处于低库存阶段，线上渠道与团购业务为增长贡献核心动能，大单品策略有望进一步提升品牌知名度与市场份额，预计 2025—2027 年 EPS 分别为 0.59 元、0.65 元、0.72 元，长期增长确定性较强。

从股东结构来看，市场信心也在持续提升：2024 年底至 2025 年上半年，罗莱生活股东数持续减少，人均持股金额不断增加，筹码集中度提升；截至 2025 年 6 月末，公司前十大流通股东中，除 1 家私募机构外，其余海外机构、国内公私募均为新进或增持状态，机构资金对公司长期价值的认可可见一斑。

结语：解码家纺行业新动能

罗莱生活 2025 年中报的表现，不仅是公司自身经营策略的成功，更折射出当下家纺行业的三大新动能：一是产品创新驱动，大单品成为突破市场的关键；二是渠道结构升级，线上高毛利业务与线下优质渠道共同拉动增长；三是经营效率优化，低库存与高分红构建稳健发展基础。

对于整个家纺行业而言，在消费复苏与行业分化的背景下，具备产品创新能力、渠道掌控力与精细化运营水平的龙头企业，将更有可能在竞争中脱颖而出。罗莱生活的中期业绩，无疑为行业提供了一份可参考的 “增长样本”。

（文章提及个股仅为举例分析，不作买卖推荐。投资者据此操作，风险自担。）