第一位被AI「逼退」的巨头CEO，出现了。  
Adobe CEO尚塔努·纳拉延（Shantanu Narayen）于3月12日宣布将在找到继任者后正式卸任CEO。  

在任18年，带领公司从十亿做到超过百亿美元级别的营收，员工从不足万人扩张到3万余人，这位功勋卓著的老将，最终还是扛不住AI带来的压力。  
离职原因不是丑闻，也不是业绩暴雷，而是华尔街觉得，纳拉延在AI上的动作太慢了。甚至就在宣布离职的同期，Adobe交出了一份不错的成绩单——  
调整后每股收益6.06美元，超出分析师预期的5.87美元；营收64亿美元，同比增长12%，超出市场预估的62.8亿美元。  
订阅收入增长13%，季度经营性现金流达29.6亿美元，创下历史新高。AI优先产品的年度经常性收入，同比翻了三倍不止，季末ARR总额260.6亿美元，与华尔街预期基本持平。  

然而，消息公布后，Adobe股价盘后跌超7%。  

AI来了，软件公司们慌了

要理解纳拉延为啥走，得先看懂现在的软件行业在经历什么。  

今年2月，一波针对SaaS和云计算股票的大规模抛售席卷市场。在投资者看来，如果企业可以用AI低成本搭建定制工具，谁还需要按人头付费的传统软件？这波抛售被部分投资者称为「SaaS末日」，Salesforce、Palo Alto Networks等巨头无一幸免。  

Adobe股价过去一年已累跌约38%，两年跌幅接近60%。然后纳拉延宣布了辞职。  

Adobe的基本面并不差，季报超预期，AI也在推进，但这些都没能护住纳拉延的位子。如果连Adobe都扛不住，其他软件公司面对的压力只会更大，不会更小。  

面对AI的冲击，纳拉延并非没有努力过。他把AI列为Adobe核心战略，推动Photoshop、Premiere Pro整合第三方模型，并亲自主导了自研生成式AI平台Firefly的发布。  

值得一提的是，Firefly有个不小的卖点：基于合法授权的图库素材和公共领域内容训练，客户用了不怕吃版权官司，这在当时的AI军备竞赛里是一个有区分度的定位。  

去年秋天，Firefly还单独拆出来做成了独立App，带创意看板功能，可以为特定创意项目归集素材、生成内容。今年初，Adobe还和MLB大联盟扩大合作，用Firefly旗下的工具优化品牌资产在AI搜索结果中的呈现，押注AI驱动搜索这个越来越重要的流量入口。  

结果呢？Oppenheimer证券分析师施瓦茨曾直言：Firefly的表现令人失望，远不及当初预期，Adobe需要找到全新的增长逻辑。  

他甚至建议Adobe可以学CapCut，引入免费基础层加付费增值的模式，用更低的门槛撬开更大的市场，而不是继续死守全功能高价订阅。  

施瓦茨的原话是：「他们正面临经典的创新者困境，AI在加速其价值主张的同时，也在催生越来越多的竞争对手。」  

四面楚歌不是说说而已

Adobe面对的对手，不只是「AI颠覆」这个抽象概念，而是一个个具体的、正在蚕食市场的竞争者。  

设计端，Canva收购了老牌竞争对手Serif旗下的Affinity专业应用套件，把照片编辑、矢量图形、排版出版整合成一套产品，直接向Adobe的创意核心开炮。  

视频端，Blackmagic的DaVinci Resolve Suite在影视制作领域稳扎稳打，高端制作市场的Avid套件也与Adobe长期竞争。  

移动端，CapCut在短视频创作赛道赢得了大批年轻用户。这批人本来可能是Adobe下一代的核心客群。iPad绘画端，Procreate凭借丰富的笔刷生态和Apple Pencil的自然手感，培育出了一批忠实拥趸。  

更棘手的是，连苹果都亲自下场了。  
Apple Creator Studio订阅套件月费12.99美元，涵盖多款创意与生产力应用，覆盖写作、演示、表格、动态图形、音视频剪辑等场景。而Adobe Creative Cloud Pro的起步价是每月70美元，即便打折促销也是35美元。  

两者的定价差距，让不少预算有限的用户开始重新考量。  

2023年那笔200亿美元的Figma收购案，因监管审批前景不明，最终终止并购，这也让本来可以直接补上设计协作短板的机会，就这么没了。  

几场风波，让Adobe雪上加霜

竞争格局之外，Adobe这两年还撞上了几件让品牌形象受损的事。  

彭博社曾披露，Adobe用于训练生成式模型的部分「合规」授权内容，实际上来源于其他AI生成的素材，而这些素材本身的版权状态并不干净，引发了伦理与法律层面的双重质疑。  

与此同时，Adobe旗下工具整合的第三方AI模型，也被指存在未经授权使用创作者数据的问题。订阅退订这件事，则直接惹上了监管。美国联邦贸易委员会曾对Adobe提起投诉，指其退订流程设计复杂、隐性收费不透明，让用户难以脱身。  

今年早些时候，Adobe宣布停止更新旗舰动画软件Animate，随后迫于用户压力仓促撤回决定。反复横跳，反而让更多人觉得公司在核心产品战略上缺乏定力。  

这些事情单独来看，或许都算不上致命。但叠加在一起，再配上持续下跌的股价，就变成了一个很难讲清楚的故事。  

纳拉延的功与过，和未完的难题

当然，离职归离职，纳拉延的历史贡献是实打实的。  

1998年他以工程技术集团副总裁身份加入Adobe，2005年升任总裁兼首席运营官，2007年12月正式出任CEO。  

任内他做了一件在当时争议极大、事后被整个行业效仿的事：把软件从买断制改成订阅制。用户骂声不断，觉得以后买软件要一直交钱，停了就用不了。  

但纳拉延顶住了压力，Adobe的收入从不足10亿美元增长到超过250亿美元，股价从不足50美元一路涨到最高680美元以上。  

此后几乎所有主流软件公司都在用这套逻辑，Adobe某种程度上重写了行业的商业模式。也难怪微软CEO纳德拉会发文称他「打造了全球最重要的软件公司之一」。  

这次离职，他在致员工的公开信里写道：「这不是告别，而是一次沉淀与反思的时刻。」顺带一提，比较巧合的是，这也是他参加的第100次Adobe财报电话会议。  

接下来，难题留给下一任了。纳拉延宣布留任董事会主席，将与独立董事弗兰克·卡尔德罗尼一起主导继任者的搜寻工作。目前既没有公布任何候选人，也没有给出时间表。  

对于第二季度，Adobe预计营收64.3亿至64.8亿美元，调整后每股收益5.80至5.85美元，略高于分析师预期，全年指引维持不变。数字看起来还行，但华尔街显然在等一个更大胆的信号。  

新CEO接手后要面对的，是一张相当难打的牌：  
• Firefly如何真正大规模变现；  

• 如何对抗Canva、CapCut、DaVinci Resolve等四面涌来的竞争者；  

• 如何修复因退订争议和AI训练数据风波受损的品牌形象；  

• 还有怎么给越来越不耐烦的投资者们讲一个令人信服的故事。  

纳拉延的离职只是一个开始，AI对软件行业的冲击还在加速，而「增长不够快」的锅，也依旧会有人来背。  

那下一个，会是谁呢？